在东谈主工智能基础身手大战进入新阶段之际，OpenAI 与英伟达、甲骨文等多家科技巨头达成了史无先例的消释。这使得商场对微软在未来 GenAI（生成式东谈主工智能）界限的主导力产生疑问：微软会被 OpenAI "边际化"吗？

据追风交往台音尘，摩根士丹利在一份最新禀报中暗示，投资者对微软可能在东谈主工智能波涛中被边际化的疑虑是过剩的，该行反而将微软股票上调为"首选"，并将意见价升迁至 625 好意思元。距离现价还有 23% 的高潮空间。

分析师以为，微软的秉承性"按捺"恰正是其计谋熟练和充满信心的阐明。在 GPU 和数据中心等资源有限的环境下，微软正优先事业于客户勾通度更低、利润空间更大、生命周期价值更高的企业客户。

同期，微软与 OpenAI 已签署一份新的非拘谨性宽恕备忘录（MOU），标记着两边的消释将进入下一阶段。摩根士丹利强调，微软的增长能源远不啻于 OpenAI，其 Azure 云事业的苍劲增长、在企业坐褥力期骗界限的雄厚护城河，以及被低估的估值水平，共同组成了一个极具诱导力的投资出息。

OpenAI 多方消释加快，微软的竞争地位挑战几何？

近期， OpenAI 与多家科技巨头签署了一系列引东谈主贵重的基础身手公约。其中最受柔软的是，OpenAI 与甲骨文达成一项价值高达 3000 亿好意思元的五年期合同，并将与英伟达消释部署高达 100 亿好意思元的 AI 算力。此外，CoreWeave、谷歌云以及软银也纷繁加入 OpenAI 的基础身手供应商行列。

外界对 OpenAI 与其他云厂商消释的疑虑，中枢在于为何微软会毁灭部分高额合同。证据摩根士丹利的分析，这应被视为微软在资源受限环境下进行利润最大化的计谋秉承。

禀报指出，微软事业于多元化的企业客户，比较深度绑定单一大型客户（如 OpenAI），具有多重上风：

更低的客户勾通度风险：幸免对单一伙伴的过度依赖。

更高的利润空间：企业客户的议价能力相对漫衍，价钱扣头较少。

更高的客户毕生价值（LTV）：企业客户倾向于采购数据库等附加软件处理决策，以构建捏久的企业级期骗，从而带来更悠闲和恒久的收入流。

因此，微软秉承将部分 OpenAI 的算力需求转换给其他供应商，可能刚巧反应了其自己企业客户需求的苍劲经过。微软束缚层此前曾经暗示，成本支拨的加多皆备是为了心仪企业客户的需求，公司最近一个季度营业预订量完了了 35% 的同比增长，也为此提供了佐证。

此外，尽管微软与 OpenAI 新公约的细节（举例收入分红比例）尚未公布，但两边签署的非拘谨性宽恕备忘录标明，消释关系仍在连接演进。摩根士丹利以为，微软在新谈判中会优先确保对 OpenAI 学问产权的恒久访谒权，并爱护 OpenAI 的恒久活命能力，因为一个健康的团合股伴对其自己利益至关要紧。

Azure 增长多元运行，AI 生态扩容远超"绑定"逻辑

Azure 云和 AI 业务的捏续高增速并非单靠 OpenAI 运行，底层投资、企业上云潮和 GenAI 期骗转换共同构建了微软的基本面韧性。

证据摩根士丹利推算，微软畴前几年和未来的 AI 商酌成本开相沿续升迁，Azure AI 业务有望在 2025 财年达到 104 亿好意思元收入，并在 2029 财年冲突 200 亿好意思元水平。狡计自大，即便只推敲 30% 毛利率场景，对应的 Azure AI 收入后劲远高于现时保守估算。

摩根士丹利强调，AI 商酌业务增长如故越来越多元化：一方面，微软在 OpenAI 外部的 AI 云合同越来越多，收入结构漫衍化成为趋势；另一方面，Azure 不仅是 GenAI 主力云供应商，更是"企业级"期骗、原生 PaaS 与 IaaS 转换的抽象承载平台。CIO 调研自大，微软在企业坐褥力、AI 期骗和安全等多个界限均看护商场份额头部地位，企业用户对 Azure 和 M365 等生态系统的恒久参加意愿浓烈。

企业期骗和坐褥力生态，构筑微软恒久壁垒

分析以为，微软不是单纯的云算力事业商，其坐褥力期骗（M365、Copilot 等）和"数字办公 + 学问使命者"生态圈，是抵御 Agentic AI 挑战与看护高客户粘性的要道。

智能 Agent 类 AI 少壮连接泄漏，但摩根士丹利调研自大，CIO 和信息使命者对微软 M365、Teams、Copilot 等办公期骗的粘性捏续升迁。2025 年第二季度调研自大，33% 的企业客户如故将主要 O365 订阅升级至高阶的 E5 版块，并有超半数客户盘算进一步升级；M365 Copilot 等 AI 居品的组织浸透率展望将由现时的 31% 升迁至 43%。

历史劝诫亦标明，微软总能通过并购、集成（如 Teams 对 Slack、O365 对 Google Workspace 的应付）以及生态深切来守住商场主导权，这将相通适用于" Agentic AI "生态的潜在冲击。

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