东说念主民财讯9月9日电，中信证券研报称，从电池与能源处罚产业链2025年上半年及二季度方向成果来看，在国表里新能源车销量增长及全国储能需求共振的拉动下，产业链出货端进展较为亮眼，多量圭臬二季度收入同比收复正向增长。行业老本开支基本探底，二季度“固定钞票+在建工程”同比增速小幅回升，部分供给紧缺圭臬已开启产能延迟节拍。盈利端，电池、负极等圭臬合座盈利同环比进展较好；材料圭臬盈利触底，同期受益下流电池技艺迭代（固态、快充等）对高端家具的需求，单元盈利有望参加高涨通说念。计划到中国锂电产业链全国相比上风权贵、外洋布局渐渐完善，头部企业通过技艺立异、出海卡位等，份额和盈利的双重上风有望进一步扩大。不竭看好履历周期考据，在技艺、成本、盈利方面竞争上风进一步扩大的产业链各圭臬头部公司。

　　全文如下

　　电池与能源｜能源储能需求高景气，看好锂电池块树立价值：2025年中报转头

　　从电池与能源处罚产业链25H1&25Q2方向成果来看，在国表里新能源车销量增长及全国储能需求共振的拉动下，产业链出货端进展较为亮眼，多量圭臬25Q2收入同比收复正向增长。行业老本开支基本探底，25Q2“固定钞票+在建工程”同比增速小幅回升，部分供给紧缺圭臬已开启产能延迟节拍。盈利端，电池、负极等圭臬合座盈利同环比进展较好；材料圭臬盈利触底，同期受益下流电池技艺迭代（固态、快充等）对高端家具的需求，单元盈利有望参加高涨通说念。计划到中国锂电产业链全国相比上风权贵、外洋布局渐渐完善，咱们以为头部企业通过技艺立异、出海卡位等，份额和盈利的双重上风有望进一步扩大。咱们不竭看好履历周期考据，在技艺、成本、盈利方面竞争上风进一步扩大的产业链各圭臬头部公司。

　　▍转头：下流需求茂盛带动25Q2行业景气度普及，盈利能力显然改善。

　　电池与能源处罚产业链上市公司近期清楚2025年中报，咱们登科其中106家上市公司动作分析的样本，将其分别16个子板块，包括：上游——碳酸锂；中游——电池、电机电控、三元先行者体、三元正极、铁锂正极、负极、隔阂、电解液及六氟、结构件、铜箔&铝箔、辅材/添加剂、锂电开荒；下流——整车、储能。产业链合座收入2025H1同比+10.3%，25Q2同比+10.8%，环比+19.1%。2025H1行业合座归母净利润同比+18.4%，25Q2同比+2.6%，环比+9.2%。细分圭臬来看，电池25Q2利润同比+26.1%，环比+16.7%；电机电控25Q1利润同比+26.5%，环比+23.9%；负极25Q2同比+35.5%，环比+33.6%。斟酌后续，跟着需求端不竭超预期，供给端行业“固定钞票+在建工程”增速基本探底，产业链盈利有望参加不竭进取通说念。

　　▍上游资源：锂资源圭臬25Q2营收同比下滑，归母净利润同比扭亏。

　　把柄Wind数据，2025年以来，碳酸锂价钱从年头约7.5万元/吨基本企稳，2025年5-6月份小幅下滑，7月以来碳酸锂价钱迟缓回升。2025H1碳酸锂圭臬营收同比-12.2%，碳酸锂价钱较昨年同期有所下滑；2025Q2同比-14.2%，环比+12.9%；2025H1合座归母净利润扭亏为盈，2025Q2同比+74.5%，环比-37.1%。2025H1行业合座毛利率25.9%，同比-3.4ppts，归母净利润18.1亿元，同比扭亏为盈。合座看，25H1碳酸锂天然营收环比下落，但盈利能力已最初开发。

　　▍中游圭臬：电池圭臬盈利能力闲适，多量圭臬现款流竣事转正。

　　电池端，2025Q2收入1491亿元，同比+9.5%，环比+13.9%，归母净利润182亿元，同比+26.1%，环比+16.7%；受到下流新能源汽车销量及储能国表里需求拉动等成分开动，25Q2电池圭臬营收和净利润同环比均竣事显然增长。锂电材料端，三元正极25Q2利润同比+17.9%，环比+407%；铁锂正极25Q2利润尽管死亡，但同比有所收窄；负极圭臬利润同比+35.5%，环比+33.6ppts。从现款流角度看，多量圭臬25Q2环比均竣事转正。从老本开支角度看，据咱们统计，行业“固定钞票+在建工程”同比增速自22Q2的高点相连11个季度下落，25Q2小幅回升，主要系部分圭臬已出现供给紧缺，咱们判断锂电行业供需神气有望进一步改善。

　　▍下流圭臬：新能源整车保持增长，储能圭臬角落改善。

　　1）新能源整车：跟着新能源汽车增速不竭普及，2025H1整车圭臬竣事营收9447亿元，同比+9.7%，2025Q2营收5199亿元，同比+11.2%，环比+22.4%。利润端，2025H1归母净利润283亿元，同比-8.1%，2025Q2归母净利润139亿元，同比-25.4%，环比-3.1%。

　　2）储能：2025H1储能圭臬竣事营收208亿元，同比+7.4%；2025Q2营收129亿元，同比+23.1%，环比+62.8%，2025年国表里储能需求均进展较好。利润端看，2025H1归母净利润5.2亿元，同比扭亏；2025Q2归母净利润5.3亿元，同比+41.1%，环比扭亏为盈。

　　▍风险成分：

　　新能源汽车销量不达预期；末端价钱竞争加重；成本降幅不达预期；新能源汽车战略波动；技艺超过不足预期；原材料价钱波动；储能装机需求不足预期等。

　　▍投资策略：

　　从电池与能源处罚产业链25H1&25Q2方向成果来看，在国表里新能源车销量增长及全国储能需求共振的拉动下，产业链出货端进展较为亮眼，多量圭臬25Q2收入同比收复正向增长。行业老本开支基本探底，25Q2“固定钞票+在建工程”同比增速小幅回升，部分供给紧缺圭臬已开启产能延迟节拍。盈利端来看，电池、负极等圭臬合座盈利同环比进展较好；材料圭臬盈利触底，同期受益下流电池技艺迭代（固态、快充等）对高端家具的需求，单元盈利有望参加高涨通说念。计划到中国锂电产业链全国相比上风权贵、外洋布局渐渐完善，咱们以为头部企业通过技艺立异、出海卡位等，份额和盈利的双重上风有望进一步扩大。咱们不竭看好履历周期考据，在技艺、成本、盈利方面竞争上风进一步扩大的产业链各圭臬头部公司。

　　投资策略方面，冷漠把抓三条干线：

　　第一，盈利能力保持闲适且估值相对较低的圭臬，要点激情整车、电池、结构件规模的头部公司。

　　第二，单元盈利触底，行业供需不竭优化、同期受益于下流电池技艺立异有望激动单元盈利环比改善的锂电中游材料圭臬，要点激情铁锂正极、负极、隔阂、电解液的头部公司。

　　第三，快充、固态等电池技艺立异趋势下开yun体育网，给部分材料圭臬带来权贵的升级和增量空间，要点激情在高压实铁锂、高镍三元、固态电解质、导电剂等规模深度布局的相关公司。