中金公司研报称，在酬酢媒体传播与户外领悟激越的影响下，以全景相机、领悟相机为代表的手捏智能影像拓荒商场迎来快速增长。该类产物具有智能、便携、新颖等脾气，适用于多元化的场景开云体育(中国)官方网站，并握住拓展应用规模。过去该行业增长势头捏续，亚洲尤其是中国商场成为需求增长主力，国产物牌厂商或凭借革命力引颈行业发展，头部厂商纷纷跨界有望掀开增量需求。字据测算，瞻望2025年、2026年、2027年国内手捏智能影像拓荒销量为513万台、613万台、771万台，假定销售均价为3000元，则2027年国内商场规模将达到231亿元。

　　全文如下

　　中金：品类订正系列之纤毫毕现——全景相机

　　中金磋商

　　在酬酢媒体传播与户外领悟激越的影响下，以全景相机、领悟相机为代表的手捏智能影像拓荒商场迎来快速增长。该类产物具有智能、便携、新颖等脾气，适用于多元化的场景，并握住拓展应用规模。咱们判断过去该行业增长势头捏续，亚洲尤其是中国商场成为需求增长主力，国产物牌厂商或凭借革命力引颈行业发展，头部厂商纷纷跨界有望掀开增量需求。

　　节录

　　影像期间的新品类——全景相机与领悟相机。经过多种时候集成，全景相机与领悟相机比传统相机愈加智能与便携，使用者无谓具备专科的影诤友识和技能安逸使用自动裁剪和编订功能就能即拍即得，满足“出片”需求。全景相机通过两颗或以上的鱼眼镜头进行拍摄，并自动化拼接产出视频，应用范围等闲，从日常拍摄与共享、VR看房，到专科的影视本色制作、全景街景等领域均能消除。而领悟相机主要利用于户外、极限体育场景的拍摄，关于防震、防水等性能条目极高，关于拍摄广度的需求则被弱化。

　　怎么看待过去的行业空间？跟着自媒体兴起和拓荒性能提高，连年手捏智能影像拓荒糜掷需求捏续增长。字据Frost & Sullivan，世界手捏智能影像拓荒商场规模由2017年的164亿元增长到2023年的365亿元，CAGR为14%；2027年商场规模望达到592亿元，2023-2027年CAGR瞻望为13%。其中，咱们瞻望2027年全景/领悟相机商场规模分别达到78.5/513.5亿元。地区别散看，北好意思商场规模占比最大，亚洲尤其是中国商场增速超越。字据测算，咱们瞻望2027年国内手捏智能影像拓荒商场规模约为230亿元。

　　风险

　　商场竞争加重风险；新品迭代风险；商场需求风险。

正文

　　AI、物联网、机器东说念主时候的浸透催生了大批科技属性的糜掷新品类，大意处分生计痛点、带来体验感提高的科技革命型糜掷品恒久充满迷惑力。科技关于糜掷品而言，不再是浅近的时候堆砌，而是重构糜掷体验的“体验翻译官”。跟着东说念主们糜掷需求的升级，糜掷者越来越关怀产物的功能性和科技属性，以提高生计品性，家电行业正从“功能满足”迈向“体验重塑”。这些新品类握住自大并迟缓放量，典型品类如扫地机器东说念主、割草机器东说念主、全景相机/领悟相机等。

　　咱们推出《品类订正》系列，对过去具有商场空间和成长后劲的新兴品类进行前瞻性、系统性磋商，对子系产业已矣趋势预判和提前布局。

　　影像期间的新品类——全景相机与领悟相机

时候初始下的革命品类

　　手捏智能影像拓荒主要包括全景相机与领悟相机。1）糜掷级全景相机用两颗高精度鱼眼镜头同步取景，再通过拼接算法将画面无缝合成为360°影像。这类拓荒轻巧便携、操作浅近，常见于旅行随拍、极限领悟拍摄以及创意视角本色创作。2）专科级全景相机分辨率和自动化进度更高，一般配有四个或更多光学电子传感器，体积分量大，价钱腾贵，主要用于企业客户发布会、演唱会、赛事等场景。3）领悟相机专为动态记录而筹谋，可装配于自拍杆、头盔、车把或滑板等位置，能以第一视角捕捉领悟画面。与传统相机比较，其视线更广，并具备更强的防震、防水、防尘、耐高温及抗摔智商。

图表1：影像拓荒分类

　　府上来源：Frost & Sullivan，中金公司磋商部

　　全景相机应用范围等闲，包括日常拍摄与共享、新闻播报、影视本色制作、VR看房、视频会议、全景街景、奢睿安防、机器东说念主、良友医疗等领域。1）字据《中国收集视听发展磋商申报（2024）》， 2023年我国短视频用户规模约为10.7亿，当今仍在飞快扩展，咱们以为这将进一步推进全景相机商场的扩展。2）在VR直播方面，全景相机被等闲应用于紧要活动、赛事及特殊场景的直播中，如新中国诞生70周年校阅、5G VR春晚以及马拉松赛事等，为不雅众带来千里浸式体验。3）全景相机可在相机内把所拍摄本色拼接周至景3D画面，经后期编订后输出为VR本色，已等闲应用于影视、游戏等行业。4）全景相机也在赋能其他领域，如VR看房镌汰地产就业商本钱、提高客户体验；视频会议中已矣全景画面、AI拾音画面跟踪；全景街景中扶持交易实施和说念路爱护；奢睿安防中提高社区监控消除广度；机器东说念主全景视觉中已矣360°蚁集和更佳空间测算着力；良友医疗中满足病房探视和手术直播的全景、无菌、高清条目。

　　领悟相机主要利用于户外领悟、极限领悟、日常生计、真东说念主秀节目拍摄、赛事直播等领域。1）字据Frost & Sullivan，2023年世界户外领悟疼爱者约12.2亿东说念主，2017-2023年CAGR为19.4%，瞻望2027年东说念主数将达到17.7亿东说念主。字据Astute Analysis，2023年世界户外产物商场规模约为702.2亿好意思元，瞻望2032年将达到1,291亿好意思元。咱们以为领悟相机商场的发展有望受益于户外领悟商场的增长。2）领悟相机便于捎带、防抖防水等脾气凸起，被越来越多应用到综艺节目拍摄、记录片拍摄、赛事直播。举例中国多档真东说念主秀综艺节目、好意思国CBS电视台、国度地舆频说念已在节目制作时使用领悟相机进行全程拍摄。

国产物牌霸占份额，头部厂约定位多元

　　影石革命是全景相机商场中的最大龙头，且市占率捏续提高。2015年VR激越兴起，柯达、三星、理光等传统影像企业纷纷推出全景相机产物，因此全景相机行业初期的竞争方法较为分散。连年行业时候握住训练，商场的竞争方法渐渐向头部麇集，影石革命等国内企业凭借时候与营销上风迟缓霸占商场份额。字据Frost & Sullivan，2023年世界糜掷级全景相机商场份额前三位分别为影石、日本理光、GoPro，市占率分别为67.2%、12.4%和9.2%。中国糜掷级全景相机商场份额占世界的五分之一，仍处于发展初期，2023年影石在中国商场占据86.5%的商场份额。专科级的VR全景相机商场则主要由影石和深圳看到科技主导，该新兴商场中大多数厂商处于探索阶段，跟着交易模式的渐渐训练，咱们以为专科级全景相机有望进一步掀开交易幅员。

　　字据Frost & Sullivan，2023年世界领悟相机零卖额排行前五位的品牌次第为GoPro、影石Insta360、大疆DJI、AKASO、SJCAM，CR5达到74%。GoPro看成领悟相机老牌厂商，其销售额有下落趋势，而影石等新晋级厂商凭借革命实力及研发时候飞快霸占商场，销售额增长飞快。

图表2：全景相机商场品牌占有率

　　府上来源：Frost & Sullivan，中金公司磋商部

　　合座而言，行业头部厂商呈现出多元化的发展态势，各厂商字据本人上风和商场需求，聘请了不同的发展旅途。

成就迭代与功能革命，国产机型更胜一筹

　　糜掷级产物各品牌订价罕见，参数均具有一定竞争力，但产物线政策存在各异。糜掷级智能影像拓荒领域的可比公司同类产物售价在3000元高下，订价范围相似，视频规格除理光外均能达到4k@120fps水平，其余成就随订价而略有增减；专科级全景相机参数则可随价位的大幅提高获取昭着的成就升级。但从糜掷级产物矩阵看，影石布局手捏全景相机、便携拇指相机、领悟相机等多品类，同期在性能上有快速迭代智商，场景上有革命的“破圈”效应；大疆发展领悟相机、云台相机，以及航拍无东说念主机多品类，新品类领悟相机迭代快速；GoPro则主打领悟相机系列，更新所在较单一，适当在领悟垂直领域有拍摄需求，且品牌至心度高的糜掷者；理光的全景相机产物线一样较单一，主要濒临B端客户。

图表3：龙头公司可比产物参数

　　府上来源：影石革命招股书，中金公司磋商部

　　怎么看待过去的行业空间？

手捏智能影像拓荒商场规模拆解

　　跟着自媒体兴起和拓荒性能提高，连年手捏智能影像拓荒糜掷需求捏续增长。字据Frost & Sullivan：世界手捏智能影像拓荒商场规模由2017年的164亿元增长到2023年的365亿元，CAGR为14.2%；2027年商场规模望达到592亿元，2023-2027年CAGR瞻望为12.9%。世界手捏智能影像拓荒出货量由2017年的1499万台增长到2023年的4657万台，CAGR为20.8%，2027年出货量望达到7223万台，2023-2027年CAGR瞻望为11.6%。

图表4：世界手捏智能影像拓荒零卖规模

　　府上来源：Frost & Sullivan，中金公司磋商部

图表5：世界手捏智能影像拓荒出货量规模

　　府上来源：Frost & Sullivan，中金公司磋商部

　　全景相机商场

　　跟着全景相机在户外领悟、智能建筑、影视媒体等领域中握住浸透，过去全景相机商场规模有望进一步扩大。全景时候发源于20世纪90年代，少数高端数码相机通过连结拍摄闲居窄视角图像加后期软件拼接生周至景图片，但未有异常拍摄全景影像的拓荒。2015年，日本理光发布的第一款360°全景相机，记号全景相机商场矜重开启。因为其捕捉视角全面、创意多变且本色适配于手机等千般末端拓荒等脾气，全景相机受到越来越多糜掷者的关怀。字据Frost & Sullivan：2017年世界全景相机零卖商场规模为25.1亿元，2023年达到50.3亿元，CAGR为12.3%；2027年商场规模瞻望达到78.5亿元，2023-2027年CAGR有望保捏11.8%。出货量看，2023年世界全景相机出货量为196.0万台，2017-2023年CAGR为14.2%。

　　北好意思是最大商场，中国商场增长飞快。世界分区域商场看，2023年全景相机在北好意思商场的销售份额占比最大，达到29.8%，其次为亚洲商场；中国商场呈现快速增长态势，商场占比约为21.1%。全景相机糜掷商场以泰西为主，出货量约占世界的一半。

图表6：世界全景相机零卖商场规模及YoY

　　府上来源：Frost & Sullivan，中金公司磋商部

图表7：世界全景相机出货量规模及YoY

　　府上来源：Frost & Sullivan，中金公司磋商部

图表8：世界全景相机区域细分零卖规模及出货量规模

　　府上来源：Frost & Sullivan，中金公司磋商部

　　领悟相机商场

　　领悟相机着手在泰西流行，跟着户外领悟激越在世界的传播，能记录和共享体验的领悟相机已在中国、日本等亚洲地区流行。字据Frost & Sullivan：2017年世界领悟相机零卖商场规模为139.3亿元，2023年达到314.4亿元，CAGR为14.5%；2027年商场规模瞻望达到513.5亿元,2023-2027年CAGR有望保捏13.0%。出货量看，2023年世界领悟相机出货量为4461万台，2017-2023年CAGR为21.2%。其中，北好意思地区2023年出货量约1875.7万台，欧洲出货量约1422.9万台。

　　泰西是主要商场，亚洲商场占比小、增长快。世界领悟相机商场中，北好意思商场还是主要商场，2023年占世界42.7%，其次为欧洲商场，主要由于泰西地区领悟文化从早期便更为盛行；亚洲及中国商场占比较小，增长较为快速。字据Frost & Sullivan预测，2027年北好意思商场规模约达205.7亿元，欧洲商场达151.1亿元，中国商场达44.5亿元。

图表9：世界领悟相机零卖商场规模及YoY

　　府上来源：Frost & Sullivan，中金公司磋商部

图表10：世界领悟相机出货量规模及YoY

　　府上来源：Frost & Sullivan，中金公司磋商部

图表11：世界领悟相机区域细分零卖规模及出货量规模

　　府上来源：Frost & Sullivan，中金公司磋商部

国内商场空间测算

　　字据测算，咱们瞻望2025、2026、2027年国内手捏智能影像拓荒销量为513、613、771万台，假定销售均价为3000元，则2027年国内商场规模将达到231亿元。以下是关节假定及测算历程：

　　由于抖音用户基数与月活用户（MAU）量最大，且其他视频类酬酢软件与抖音创作家有大批近似，因此咱们以抖音MAU看成测算基础。字据Quest Mobile，当今抖音MAU约为9.1亿东说念主，字据往年趋势，假定2026、2027年同比增速分别为18%、19%，可得抖音过去两年MAU。

　　字据小红书生态大会数据，2021年底其创作家MAU为0.43亿，用户MAU为2亿，创作家杠杆（创作家/用户）为21.5%；快手2020年年报败露其创作家杠杆通盘超25%。咱们臆测抖音创作家杠杆通盘为在二者范围内取22.2%，假定创作家杠杆通盘保捏结识，咱们瞻望2027年抖音创作家MAU为2.9亿东说念主。

　　创作家MAU中包含万粉以上创作家与其他创作家。字据克劳锐指数磋商院数据，可得2020-2024年主要平台万粉以上创作家规模。《新榜开云体育(中国)官方网站2024年本色创作生态申报》指出，本色平台创作家规模稳步增长，但多平台涨粉难度加多，千万粉博主成长周期拉长，基于此，咱们假定万粉以上创作家东说念主数在2024年后增速捏续放缓。

　　波及生计记录、旅行题材的创作家时常才有需求使用智能影像拓荒，字据CSM引子磋商2023短视频用户拜访，该部分题材占比约为17.9%；咱们假定使用智能影像拓荒的万粉以上创作家东说念主均1台拓荒，而其他创作家因作品门槛相对更低，假定东说念主均0.3台拓荒；则2023年万粉以上创作家拓荒浸透率为17.9%，其他创作家拓荒浸透率为7.2%（17.9%*0.3）。跟着智能影像产物握住训练，假定浸透率合座呈结识增长趋势，可得2027年拓荒总保有量为2531万台。

　　智能影像拓荒使用周期往往为3年，假定50%的新增拓荒可使用3年，15%的拓荒可使用2年或4年，10%的拓荒可使用1年或5年，则可测算出每年的更新拓荒数目。以上，咱们瞻望2027年新增拓荒数目为533万台，更新拓荒数目为237万台，年销量为771万台。假定均价3000元，则2027年商场规模为231亿元。

图表12：国内手捏智能影像拓荒商场空间测算

　　府上来源：Quest Mobile，CSM，新榜，中金公司磋商部