这场成本游戏，谁会是临了的赢家？

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押注“上一代的时间”

李东生照旧迫不及待“买买买”的冲动。

几个月前，TCL科技发布公告称，公司拟通过刊行股份及支付现款的面貌，购买紧要产业基金捏有的深圳华星半导体21.53%股权，往来总价为115.62亿元。

更早些时候，昨年9月，TCL科技发布公告称，斥资108亿元收购韩国厂商LG在广州的有关液晶面板业务资产。本年1月，通过公开摘牌受让，以26.15亿元的价钱拿下后者20%的股权。

也即是说，短短半年时辰，TCL科技依然盘下两个百亿级样式。并且这两个收购样式，主要资产齐是LCD面板产线。

李东生是有无餍的。公开敷陈炫夸，2024年大家大尺寸液晶电视面板出货量2.37亿片，同比增长5.1%；其中，中国大陆液晶电视面板厂出货1.58亿片，占总量约66%。要是能进一步完成收购整合，中国企业有望拿下通盘液晶电视产能，重塑大家炫夸行业方式。

但对李东生而言，这相通是一场“豪赌”。

液晶炫夸时间LCD，于20世纪末迎来爆发，日本的夏普、东芝等公司占据附近地位。

纵不雅如今的炫夸面板市集，LCD和高端OLED占据主流，下一代时间也崭露头角——Mini/Micro LED。这两年，行业头部三星和LG，也开动全面放松和络续关停LCD业务，转而进入到全新的时间阶梯上，大家仅有两条国产LCD产线投产。

靠近行业的转向，李东生作念出了不一样的遴荐，他莫得将业务要点从LED转向更先进的OLED，而是赓续押注LCD时间。

他甚而直言：刻下还莫得什么新时间在大屏幕炫夸方面取代LCD。当今许多大屏幕的电视，它的画质超越好，依然在许多筹画上越过了白光OLED。

这不禁令东谈主张思意思，与行业主流以火去蛾中，反向押注“上一代的时间”，李东生能得手吗？

2

大并购背后的考试

李东生能否押注得手，这个问题尚未可知，但TCL科技的压力依然浮现。

炫夸面板是一个极其重资产的行业。有媒体作念过统计，京东方2010年-2023年间，成本开支盘算4114亿元，但同时创造的净利润仅为611亿元。

这是一个超越烧钱的行业。财报炫夸，欺压2024年末，TCL科技的资产欠债率高达65.12%，有息欠债1751亿元，每年的利息支拨就要34亿元。同时TCL科技的策划现款流净额却惟一295亿元。

往前看，2024年9月底，TCL科技的资产欠债率高达65.31%，有息欠债总数达1751亿元，其中短期债务为444.92亿元。而公司账上现款仅有248.16亿元，货币资金加往来性金融资产为548.87亿元。

从财务情景看，2024年财报炫夸，TCL科技兑现营收1648.23亿元，同比减少5.47%。包摄于上市公司激动的净利润为15.64亿元，同比大幅下滑29.38%。

在这么的情况下，两个百亿级收购样式，无疑给TCL科技的财务增添了一份压力。

更要紧的是，李东生也曾就有过押注失败的履历。

时辰回到2004年，李东生并购汤姆逊彩电业务，使TCL一跃成为大家最大的彩电企业。

其时，汤姆逊在CRT时间方面处于当先地位，李东生合计CRT时间至少有5-6年才会被LCD时间取代。但本色情况是，LCD在两三年间就飞速成为主流。

2004年底，欧洲彩电开动快速向LCD平板电视转型。到2005年底，LCD产物依然占据了35%的市集份额。也即是说，TCL斥巨资买来的汤姆逊显像管时间，没用了。

由于判断差错，李东生付出了宽敞代价。2005年，TCL际遇公司设置20年来的初度耗损，耗损额度高达20多亿元，越过2002至2004年三年利润之和。

其时，《福布斯》将李东生评比为“最差CEO”。时任格力电器董事长朱江洪公开评价：

“TCL收购汤姆逊是个恶运。”

李东生暴瘦20斤，飞速憔悴。泰半年的时辰，他齐要靠安眠药才调睡着。其时的媒体刻画他：

通盘这个词神色不错说是地狱的神采，不是东谈主间的神采。

其后历经贫寒荆棘，济河焚州的TCL，在2007年9月才再行盈利。

如今，历史又一次循环，李东生会比昔日更荣幸吗？

3

从“彩电大王”到“成本大家”

这两场并购背后，另一个成本江湖也渐渐泄漏。

1957年出身在广东惠州东江边的李东生，在国度规复高考的大潮下，点灯熬油温习考上了华南工学院，从此改动荣幸。

28岁那年，李东生被任命为TCL通讯斥地公司总司理。到2002 年，TCL仅用了不到10年时辰，就占据国产彩电品牌市集份额第又名，成为名副其实的“彩电大王”。

李东生由此风生水起，成为着名的实业家。但时于当天，李东生早已酿成了“成本大家”。

说明野马财经的梳理，TCL控股和TCL科技两大平台曾控股5家上市公司、1家新三板公司。此外，还参股了6家上市公司。加上TCL科技自己，李东生共进击12家上市公司和1家新三板公司，涵盖半导体、光伏、银行、地产、通讯等范围。

纵横成本市集数十年，李东生的财技早已科班出身。一个经典的例子是2018年TCL的“瘦身策划”，彼时TCL集团公布了一个资产重组决议，对上市主体的业务架构进行大简化。这些被简化出去的资产在2017年作念到了612亿营收，但TCL集团打包出去的价钱是——

47.6亿元。

而往来对象恰是TCL控股，李东生显豁在大激动之列。音讯一出，市集哗然，“贱卖资产”“左手倒右手”的声息遮天盖地而来，搞得深交所连忙发函。

更令东谈主匪夷所念念的是，作念到了612亿营收的业务，2017年简直亏了17.57亿元。而在剥离重组后，该资产包飞速扭亏为盈，净利润达到近3亿元，这一行变只是用了23天。

这即是试验版的“乾坤大挪移”！此外，2018年到2020年，TCL科技市值飞升的经过中，李东生数次通过精确增减捏套现，可谓是把成本市集玩透了。

查阅东方钞票网数据炫夸，欺压2025年3月底，TCL科技还有73.49万户激动。

当“彩电大王”酿成了“成本运作大家”，这些激动，好像应该好好念念考TCL的真不二价值。

以搞成本的心态去作念实业，只可得益巴菲特说的那种效力——

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