12月7日，在广州粤港澳大湾区规画院驾御的广州论坛2024年年会暨2025年国表里政经风物揣度会上开云体育，中国宏不雅经济学会前副会长、中国银行原首席经济学家曹远征接收南皆·湾财社“湾区金融一线·大咖谈”栏目专访。

他暗示，本年中国经济有一个稠密特征，便是格局GDP增长低于骨子增长。在这种情况下，需要通过逆周期财政计策来稳杠杆，咫尺来看，计策已初见收效。同期，要鼓吹中国经济上轨谈，应使骨子增长与潜在增长相符。此外，还要深化改进，使经济收场可抓续增长。

三步应付中国经济新变化：

稳杠杆、上轨谈、可抓续

南皆：本年以来，财政部实施了积极的财政计策，加大了逆周期的调遣力度，您奈何看这些纪律？面对中国经济新变化，应该如何入辖下手应付？

曹远征：本年中国的宏不雅经济比拟稀奇。从周期来看，中国经济下行是一个总量的下行，便是GDP增长逐季下降。而这是结构调治的势必效果。中国经济下行最主淌若房地产下行，而房地产下行不是波动性的，而是回荡性的，这是一个结构变化，与中国经济插足新阶段高度相干。中国经济插足新阶段，要收场可抓续就必须深化改进，而深化改进就不单是是调治财政计策，货币计策也要保抓一致性，更稠密的是，社会计策也要保抓一致性。

面对中国经济的新变化，改日可从三个方面入辖下手应付：稳杠杆、上轨谈、可抓续。

南皆：如何意会这三点？

曹远征：最初来看稳杠杆。本年中国经济有一个稠密特征：格局GDP增长低于骨子增长。骨子增长速率在5%傍边，但格局增长只好4%多少量。这就意味着价钱走低，企业在出现筹办辛苦的同期，也会出现营业收入下降，进而出现现款流枯竭的问题。相同，财政收入因具有从价性，价钱下降也会使方位财政收入下降。

改进敞开以来，中国格局GDP增长低于骨子增长的情况一共出现过三次：第一次是1998年亚洲金融危急，第二次是2008年全球金融危急，咫尺是第三次。前两次是在外部冲击下产生的，而此次外部冲击虽莫得前两次那么大，但也出现了相同的忻悦，这意味着，中国经济自己正在发生深切变化。

当格局GDP增长低于骨子增永劫，应该如何应付？1998年亚洲金融危急时，咱们刊行了8000亿国债，初始修高速公路；2008年全球金融危急时，咱们推出4万亿经济刺激规划，初始修高铁。从逻辑上来说，一朝出现这种情况，一定需要财政的支抓，只好大规模财政刺激能力把经济推出这种低迷状态。在这个意思上，上月初，寰宇东谈主多数准的一揽子财政扩展安排是势必的选拔。恰是因为推出这么的财政计策，9月份以后，中国经济在趋稳。一个最昭着的发扬便是，广州、深圳房价初始趋稳，二手房初始有往复，这证实杠杆初始稳住了。另一个发扬便是，中国的股市也稳到3000点以上。逆周期调遣也曾初见收效。

第二，上轨谈。从长久发展的角度看，必须扭转短期经济发扬偏离经久发展轨谈的态势，使骨子增长与潜在增长相符。房地产行业对GDP孝顺率在15%傍边，然则，它牵连到险峻游许多行业。中国房地产也曾下行39个月了，新开工面积聚计下降近60%，销售面积聚计下降近40%。止境是本年1至8月份新开工面积下行了20%，钢铁、水泥等产业碰到严重挑战。如果新的一年将杠杆稳住，还原企业的信心，改善企业筹办现象，以此组成上轨谈的基础，则来岁经济增长有望保抓在5%傍边。

第三，可抓续。二十届三中全会建议城乡交融发展是中国式当代化的势必条目。咫尺，中国城市化率只好66%，户籍东谈主口城镇化率仅有48%。换言之，中国还有一半东谈主口是农民。从列国经济发展的教训上看，在城市化率达到75%-80%夙昔，经济仍有较高增长的可能性，因为非农产业收入较高，农民增多收入，就得进城务工，进而城市化带动增长。反不雅中国，在城市化程度尚未完成时，经济增速却出现了下降，农民工的市民化成为谬误所在。

中国天然有2.8亿农民工在城里务工，但他们在城里基本上不破钞。为什么？牵记他的改日。是以，农民工市民化不是一个户籍问题，而是通盘全球就业均等化问题。农民工最牵记三件事：孩子能不成到城里念书，城里有莫得屋子住，以及屋基地上的物业能否有收入。

如那里分农民工的担忧？咱们有一些建议。比如，披发证明券，农民工子女通过证明券在务工城市公立学校上学，然后学校拿着证明券向财政“报销”。在住房问题上，政府可出钱把烂尾楼买下来，调动成廉租房、保障房，给农民工提供一个安堵的场合。当农民工全家在城里太平盖世，破钞就会增长，经济也会因此取得增长。临了，如果屋基地上的屋子不错出售、筹办，则农民工就有了财产性收入，有了改日的保障。

如果在改日5年间有4亿农民工市民化，就意味着中国的中等收入阶级将在现存基础上再增多4亿。8亿东谈主口的中等收入阶级不仅是世界最大的，而且为2035年中国举座基本收场当代化铺平了谈路。因此，只好深化改进，加速农民工市民化的程度，才不错接续开释经济增长的后劲，使经济增长可抓续。

发展个东谈主营业保障

构建待业金融体系

南皆：中国正在迎来老龄化的加速阶段，您合计中国待业金融体系濒临哪些挑战？应该如何构建待业金融体系？

曹远征：待业金融濒临的一个稠密问题是社会保障的钱从哪来。中国在二三十年前就建议预筹积聚轨制，即个东谈主为个东谈主崇敬，员工我方交一部分，单元交一部分，然后大部分插足个东谈主账户，小部分插足公积账户。退休后先用个东谈主账户的钱，个东谈主账户的钱用已矣，再用公积账户的钱，公积账户的钱用已矣，再由财政来兜底。这是咱们咫尺的养老轨制。

但跟着东谈主口老龄化，以过火他种种原因，待业金濒临巨大的缺口。因此，待业金融改进最遑急的是，厘清养总是谁的事。养老其实是我方的事，我方要对我方崇敬，是以要确立第三救援。第一救援是国度主导的基本养老保障，但只可保证最低水平；第二救援是用东谈主单元主导的企业年金；第三救援是个东谈主购买的营业保障。国际广泛的作念法是，对购买营业保障实行退税计策，即用税金来抵扣购买营业保障的用度，用计策来激励购买营业保障。中国也正在奋力确立这么的待业金融体系。

趁机指出，在这一待业金融体系中，住房不错阐扬止境的作用，即“以房养老”的“倒按揭”。个东谈主将屋子典质给金融机构，每月从金融机构获取一笔钱用于养老，待过世后，屋子通盘权就归金融机构，这亦然一种金融更始。

特朗普上台将激发

好意思国金融市集悠扬

南皆：全球经济复杂多变，特朗普上台后，会给全球金融市集带来哪些不细目性和风险？中国应该如何应付？

曹远征：特朗普上台后计策奈何落地，全球皆在想到。总的来说，好意思国金融市聚集有悠扬。

最初，如果特朗普加税，则这个成本会落到老庶民头上，那么好意思国的通胀会上升，咫尺广泛揣度会上升到3.6%傍边。在这种情况下，减息纪律就不成再用了，不仅可能不减息，致使还可能加息。那就意味着好意思元指数还会上升，可能引起资金流向的经常变动，并带来汇率市集的悠扬。

第二，强势好意思元跟上述情况又是矛盾的。好意思国咫尺国债的利息开支占财政收入的23%傍边。在这种情况下，裁减利息既故意于松开财政还本付息压力，还故意于减少财政进一步发债的成本。但与此同期，裁减利息又会促使物价进一步飞腾。这个矛盾如何处分，成为国际固定收益市集的稠密变数。

第三，好意思国的成本市集尽管很火爆，但也有令东谈主深想的问题。咫尺好意思国成本市集的卓著特征是“AI 7子”，包括英伟达、微软等与AI相干的七家公司，不仅市值较高，而且在市集中比重较大，况兼股价还在抓续攀升，激发外界高度柔软。这种现象天然不错认为是股市预示了AI代表着改日经济的见解。然则毕竟大模子于今营业收入尚小，莫得利润，仍靠烧钱保管。这就带来一个困惑，成本市集不错卖故事，但你不可能永恒卖下去。如果再有什么风吹草动，大模子泡沫龙套，会不会再出现全球金融悠扬？

由上，咱们更牵记的是，特朗普计策如果过于热烈，会使得金融市集的脆弱性加速明白，从而出现一些不可揣度的悠扬风险。与此同期，咱们认为，特朗普的计策天然会对中国经济形成冲击，但对中国金融系统的影响不大，风险是可控的，因为中国的成本技俩莫得敞开，裁夺会影响东谈主民币汇率，不会导致资金猛进大出。然则风险可控也只是可控，要对抗风险，最终一定是靠经济增长，是以，作念好我方的事情最稠密，就像刚刚说的，稳杠杆、上轨谈、可抓续。

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推行统筹：刘兰兰

采写：南皆·湾财社记者 刘兰兰 彭乐怡开云体育