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证券时报记者 裴利瑞

“吃瓜吃到我方买的基金身上。”近期，港股转换药企业药捷安康股价出现大幅波动，激勉阛阓鄙俗顺心。

由于药捷安康被“悄然”纳入了包括国证港股通转换药指数在内的多只指数的成份股，导致干系ETF被迫买入，激勉了繁密投资者在外交平台上磋商。

这一顶点个案不仅让部分基民“踩雷”，更将指数编制王法的潜在破绽与ETF限制延伸带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。

ETF“踩雷”药捷安康

公开尊府泄露，药捷安康于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及建立肿瘤、炎症及腹黑代谢疾病小分子转换疗法。

上市近三个月以来，药捷安康的股价一直处于小幅高涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同期被纳入恒生概括指数、恒生概括中微型股指数、恒生医疗保健指数、恒生转换药指数等9只恒生系列指数，短期内形成汇集买盘，开启了“狂飙”方式。

Wind数据泄露，自9月8日药捷安康被调入港股通意见以来，南向资金执续加码，公司股价在9月12日高涨77.09%，9月15日更是暴涨115.58%。

但到了9月16日，药捷安康倏得献艺高台跳水，其股价早盘一度大涨63%，但下昼便断崖下降，放弃收盘下降53.73%，股价从679.5港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。

这一巨幅波动引起了繁密投资者的顺心，于是，有投资者发现，自9月15日起，药捷安康“悄然”出当今了多只追踪国证港股通转换药指数的ETF的申赎清单中。

这主如果因为9月15日，国证港股通转换药指数扩充了季度如期转机，药捷安康被纳入成份股。以同类居品中最大的港股通转换药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷安康300万股，按前一个走动日收盘价预备对应金额约5.78亿港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息泄露，全阛阓共有5只ETF追踪国证港股通转换药指数，系数总限制约359.63亿元，如果以2.62%占比来预备，ETF被迫买入金额约9.4亿元。

但刚被纳入指数成份股，药捷安康便碰到巨幅回调，不少投资者称许“躺着也中枪”。9月17日，药捷安康股价有所回升，放弃收盘高涨8.96%，但距离最高点仍然有近70%的回调。

指数转机与编制挨次存破绽

在“踩雷”药捷安康的背后，这次国证港股通转换药指数的样本转机与编制挨次也备受争议。

最初，按照该指数的样本股转机限定，国证港股通转换药指数扩充季度如期转机，于每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一个走动日扩充，即9月15日认真扩充本年三季度的如期转机。

但对于这次转机，国证指数公司并未提前发布公告，使得许多闲居投资者不知谈药捷安康依然被纳入国证港股通转换药指数，且放弃发稿前，国证指数中心官网上的国证港股通转换药指数样本信服中，依然莫得药捷安康的身影。

“许多投资者买ETF是因为其执仓透明，但指数公司和基金公司均未实时向公众投资者奉告指数转机细节，一定过程上挫伤了投资者的知情权。”有基金评价东谈主士向证券时报记者暗示。

其次，字据国证港股通转换药指数编制决策，该指数的选样空间需要自傲具备互联互通意见经验；公司近一年无要紧非法、财务申诉无要紧问题；公司最近一年磋商无特地、无要紧亏欠；磨练期内股价无特地波动等条件。选样挨次分为两步，最初，剔除选样空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前50只股票看成指数样本股，样本数目不实时按现实数目纳入。

“这个指数的编制挨次有一些破绽，最初，药捷安康上市不及三个月，其实并不彻底自傲上述条件中对于‘近一年日均成交金额’的条件；其次，这个指数的选样挨次也相对浅易，莫得讨论运动股占比等细节，而药捷安康恰正是因为运动盘小、流动性不及激勉股价大幅波动。”有基金评价东谈主士向证券时报记者暗示。

Wind数据泄露，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股，其中979万股被基石投资者锁定，现实可走动股份仅约549万股。

被迫资金影响力越来越大

这并不是ETF影响个股波动的首例，跟着ETF的限制碎裂5万亿元大关，执股市值也卓绝主动基金，被迫资金依然成为影响阛阓走向的一股强猖狂量。

相当是9月以来，繁密指数集体迎来季度如期转机，ETF机制运转下的被迫买入以及卖出力量更是常常影响阛阓波动。

比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等多只科创板指数也迎来季度转机。按照指数编制王法，单个成份股权重不得跳跃10%，而寒武纪在上述指数中的权重广泛跳跃指数限定的10%上限，带来多量被迫资金随之调仓。

Wind数据泄露，追踪科创50的ETF限制约1740亿元，若要将寒武纪的权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被迫减执寒武纪的股票约94亿元。如果再类似科创芯片、科创AI、科创成长等指数的转机，寒武纪的权重下调或将引起干系指数基金被迫卖出寒武纪近200亿元傍边的限制，占到寒武纪日成交额的六七成。

“为了幸免过度汇集抛售，咱们会在指数转机公揭发布后就迟缓调仓，但仍然不免会对股价变成影响。”一位汲取证券时报记者采访的基金司理暗示。

瑞银中国非银金融筹办团队暗示，ETF限制延伸频频会增强阛阓的流动性，但跟着ETF限制进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被迫资金收支的影响或将加重。

华安证券金融工程团队也以为，ETF执有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，且ETF走动产生的波动性至少在短期内是一种弗成漫衍的风险起原，因为指数化可能导致财富收益和流动性的更大协同变动。